深耕军用集成电路市场的振华风光冲刺科创板IPO，并加速向IDM模式转型。

近日，贵州振华风光半导体股份有限公司(以下简称“振华风光半导体”)科创板IPO获上交所受理。

公开资料显示，成立于2005年8月的振华风光专注于高可靠集成电路设计、封装、测试及销售，是国内高可靠放大器产品谱系覆盖面最全的厂家之一，放大器和轴角转换器产品在行业内占据重要地位，现有客户400余家，中国电子为其实控人。

聚焦军用集成电路市场，振华风光客户集中度较高，近年来，前五大合并客户收入占营业收入比重均超90%。随着核心业务自产产品销售规模和毛利率的提升，近年来，振华风光业绩稳步增长。

值得一提的是，2018-2020年，振华风光现金分红分别为1468.10万元、2742.83万元、1.14亿元。其中，2020年现金分红陡增至1.14亿元，而当期净利润为1.06亿元。

以销定产存货占总资产超20%

资料显示，振华风光前身国营第四四三三厂是我国以加强国防建设战略为中心的“三线建设”企业之一，拥有50年集成电路研制生产历史。目前，振华风光专注于高可靠集成电路设计、封装、测试及销售，主要产品包括信号链及电源管理器等系列产品。

招股书显示，2018年至2021上半年(报告期内)，振华风光的营业收入分别为1.75亿元、2.57亿元、3.6亿元、2.68亿元;净利润分别为0.36亿元、0.71亿元、1.06亿元、1.17亿元，稳步增长。

振华风光业务分为自产和代销。其中，自产产品销售是公司核心业务，报告期销售收入分别为1.7亿元、2.47亿元、3.45亿元和2.6亿元，营收占比均超过95%。公司的自产产品销售规模快速上升，其中很重要的一个原因是公司持续加强产品研发，产品持续进行迭代，产品的类别和结构更加完善。

招股书显示，报告期内，振华风光研发投入为2204.18万元、3156.96万元、4225.34万元和4173.5万元，呈快速增长的趋势，分别占同期营业收入的12.57%、12.28%、11.69%和15.59%。

由于自产产品销售业务的毛利率提升，带动振华风光主营业务毛利率整体呈上升趋势。2018年至2021上半年，公司综合毛利率分别为59.88%、64.73%、68.00%及73.76%，维持较高的水平并呈逐年增长趋势。

不过，长江商报记者注意到，振华风光采取以销定产和适度备货两种方式进行生产，受产品种类型号多、验收程序繁琐等因素的影响，公司储备原材料金额较大，客户尚未验收的发出商品余额较大，导致存货余额较高。报告期内，公司存货账面价值分别为1.33亿元、1.58亿元、1.53亿元和2.30亿元，占同期资产总额的比例分别为29.93%、25.35%、21.32%和20.78%。

前五大客户收入占九成

数据显示，到2025年，中国集成电路市场规模将突破2万亿元。其中，集成电路设计市场规模将达到9660亿元，集成电路制造市场规模将达到6720亿元，封装测试市场规模将达到4026亿元。

此次IPO，振华风光计划募资12亿元，其中，9.5亿用于高可靠模拟集成电路晶圆制造及先进封测产业化项目，2.5亿用于研发中心建设项目。振华风光表示，公司将深耕军用集成电路市场，实现从现有设计、封装、测试的运作模式，向集设计、制造、封装测试到销售高可靠模拟集成电路为一体的IDM半导体垂直整合型公司模式转型。

身处军用集成电路行业，振华风光客户集中度较高。

据了解，由于振华风光下游客户主要以中航工业集团、航天科技集团、航天科工集团、航发集团、兵器集团等国有军工集团的下属单位为主，使得公司以同一集团合并口径的客户集中度相对较高，报告期内，振华风光前五大合并客户收入占当期主营业务收入比例分别为93.28%、94.62%、91.88%和90.97%。

同时，从采购层面来看，报告期内，公司向前五名供应商采购金额分别为7180.93万元、7128.65万元、6497.42万元和8291.3万元，占比分别为82.69%、82.32%、66.65%和72.52%，其中向第一大供应商的采购金额分别占比71.58%、63.88%、41.59%和49.73%，尽管呈下降趋势，但仍然占比较高。

截至招股书签署日，中国振华直接持有振华风光53.49%股权，为其控股股东，中国电子(国务院持股100%)为公司实际控制人，合计控制振华风光57.39%股权。

2018-2020年，振华风光现金分红分别为1468.10万元、2742.83万元、1.14亿元。其中，2020年现金分红增至1.14亿元，而当年净利润为1.06亿元。(●长江商报记者张璐)