风电抢装潮下，高端装备制造企业日月股份(603218.SH)慎重投资，以图行稳致远。

12月29日晚间，日月股份发布公告，公司此前使用亿元闲置资金进行投资理财，27日到期后顺利赎回。

日月股份主要从事大型重工装备铸件的研发、生产及销售，是国内行业头部企业，在全球市场也是主力供应商。

近年来，为了享受政策红利，风电行业掀起抢装潮，日月股份充分借助资本市场功能，接连募资推进扩产计划。公司预计，到今年底，铸造产能规模达到48万吨、大型铸件精加工产能 22 万吨，还有22万吨精加工产能在建设中。

梳理日月股份近几年公告发现，公司在项目投建方面较为慎重，期间，曾对部分项目主动放缓进度，以应对市场需求下滑。

备受关注的是，去年下半年以来，材料端价格上涨明显。为了与产业链企业共同抵御材料成本压力，日月股份调整结算方式为现汇结算，缓解供应商资金压力。公司自身流动性充足，截至今年三季度末，百亿总资产中，接近一半是现金(含理财产品)。

49.8亿稳扩产开拓全球市场

头部企业不疯狂，日月股份稳步扩产，成长为全球高端装备行业基础材质研究和高端装备部件主力供应商。

日月股份成立于2007年，2016年12月28日在上交所挂牌上市。上市5年来，公司积极募资进行产业建设。

2016年，公司IPO募资9.80亿元，主要进行年产10万吨大型铸件精加工项目建设。2019年，公司通过发行可转债募资12亿元，用于年产12万吨大型海上风电关键部件精加工生产线项目建设。去年12月，公司通过定增募资28亿元，募投项目为年产22万吨大型铸件精加工生产线。

上市以来三次募资，共计49.80亿元，这些募资主要用于铸件精加工产能建设，以补齐精加工短板。

如此密集进行产能建设，日月股份的产能情况如何?

在铸造方面，2019年9月，“年产18万吨(一期10万吨)海装关键铸件项目”建成投产，总产能达到40万吨。2020年5月，公司开始建设二期8万吨项目，预计将在今年四季度初开始产能爬坡，达产后，公司年铸造产能将达到48万吨。

2020年，公司产销两旺，产品产量合计达46.6万吨，销量约为46万吨。

目前，公司新规划的13.2万吨铸造产能也已开始推进。

在精加工方面，到今年底，大型铸件精加工产能 22 万吨，还有22万吨精加工产能在建设中，建成后，精加工产能将达到44万吨，与48万吨的铸造产能基本匹配。因此，公司形成了完善的铸造、精加工产业链，满足客户“一站式”交付需求。

日月股份专注于大型重工装备铸件的研发、生产及销售，产品包括风电铸件、塑料机械铸件和柴油机铸件、加工中心铸件等其他铸件，主要用于装配能源、通用机械、海洋工程等领域重工装备。

在今年半年报中，日月股份表示，公司根据市场需求稳步推进扩产。

2018年4月，公司曾公告称，董事会会议审议通过了部分募投项目延期的议案，调整年产10万吨大型铸件精加工项目实施进度，延期至2020年6月30日。原因是，2016年、2017年，国内风电行业发展速度放缓，装机量下降。此外，公司首次从铸造领域进入精加工领域，精加工工艺、技术体系尚需一个吸收消化过程。

日月股份还在积极延伸产业链，丰富产品线。2019年11月，子公司宁波日月核装备制造有限公司，专注于核电装备及其零部件的研发、生产加工及销售业务。今年 1 月，公司又成立了宁波日月精密制造有限公司，专业从事高端合金钢产品的研发、设计、制造和销售业务。

在年报中，日月股份称，经过多年布局，公司不仅国内行业领先，且已成为全球行业主要供应商，国际市场开拓顺利推进。

应收账款84天周转一次行业最快

研判市场需求，稳步扩产，产销两旺，应收账款周转率高，日月股份流动性充足，抗风险能力较强。

在风电领域，部分企业扩产有些激进，财务压力明显。日月股份一直采取稳健的财务运营模式。

截至今年9月底，日月股份资产负债率为18.27%，均低于同行业豪迈科技、吉鑫科技、金雷股份的资产负债率。

具体而言，今年三季度末，公司账面上的货币资金为32.76亿元、其他流动资产13.54亿元(主要为理财产品，半年报显示13.25亿元)，合计约为46.01亿元(剔除待认证进项税额等)。与之对应的是，公司有息负债只有2000万元。现有广义货币资金分别约占当期总资产的43.88%、净资产的53.65%。

长江商报记者发现，日月股份资产负债率低、流动性充足，除了借助资本市场募资外，还源于三个方面因素，即盈利能力稳定、产业布局不激进、应收账款回款速度快。

2018年至2020年，日月股份实现营业收入23.51亿元、34.86亿元、51.11亿元，同比分别增长28.35%、48.30%、46.61%。其实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)分别为2.81亿元、5.05亿元、9.79亿元，同比增长23.82%、79.84%、94.11%。扣除非经常性损益的净利润与净利润变动趋势基本相当。

上述同期，公司应收账款账面余额分别为8.65亿元、11.22亿元、11.21亿元，2020年末，应收账款没有增长。

从应收账款周转速度看，2018年至2020年，周转天数分别为122.97天、102.65天、79天。今年前三季度 ，应收账款周转天数为84.35天。

行业可比公司中，2020年，吉鑫科技、豪迈科技、金雷股份的应收账款周转天数分别为117.07天、102.34天、102.40天，均比日月股份周转天数要多。今年前三季度，三家公司的应收账款周转天数均超过百余天，其中，吉鑫科技达到163.38天。

此外，不大规模派发现金红利也是日月股份现金流充足的原因之一。

wind数据显示，2016年上市以来，日月股份实现的净利润累计数为29.01亿元，累计派发红利7.32亿元，分红率为25.22%，剔除今年前三季度净利润，整体分红率在30%左右。

日月股份的实际控制人为傅明康一家三口，直接间接合计持有公司55.73%股权。如果日月股份大规模派发红利，那么，大部分资金将流进实际控制人腰包。

备受关注的是，始于去年下半年，主要原材料矿粉、焦炭、生铁的价格快速上涨。为了抵御产业链材料端成本压力，日月股份将生铁结算方式由银行承兑汇票调整为现汇方式。今年上半年，公司现汇方式支付生铁款5.72亿元。

公司表示，采用现汇方式结算，是为了与产业链供应方共同抗御材料端成本压力。这一措施，对公司经营性现金流产生了一定暂时性影响。(长江商报记者 沈右荣)