随着2021年年报的披露，被称为“元宇宙第一股”的天下秀(600556.SH)财务问题再次受到市场广泛关注，报告期内货币资金出现大幅减少，公司资金链承受压力持续加大。

19日，元宇宙发布2021年年报，显示公司经营活动产生的现金流净额连续3年持续处于净流出状态，且额度持续上升，今年的净流出金额达到4.37亿元，比2020年多流出了1.23亿元，比2019年多流出了整整3亿元。

经营活动现金流持续为负，意味着企业日常运营获取的现金无法覆盖成本，但从面上看，天下秀似乎业绩还不错，去年营业收入同比增长47.42%至45.12亿元，净利润同比增长19.9%至3.54亿元，与经营活动现金流呈现反向变动。

为何营业收入和净利润上涨，但天下秀的经营活动获得的现金反而持续减少呢?年报显示主要问题出在大幅增长的应收账款和营业成本上。

2021年，天下秀的合并资产负债表中应收账款飙升至24.09亿元，同比增长60.77%，这些应收账款占到公司总资产的48.17%，占到营业收入的53.39%。这也意味着，天下秀的营业收入中，有一半是通过“赊账”产生，拿不到现钱。

究竟谁会让天下秀如此大方地赊账供货?年报中并未公开应收账款前五名客户，仅用英文字母进行了标注，天下秀向5家企业累计赊销金额高达9.19亿元。

而在天下秀的母公司资产负债表中，其他应收款的数量也十分惊人，2021年高达27.48亿元，主要是通过关联交易产生，交易对手是天下秀的关联方，天下秀广告有限公司、北京天下秀广告有限公司、北京天下联赢科技有限公司、上海秀天科技有限公司、北京新三优秀科技有限公司。

受此影响，天下秀2021年销售商品、提供劳务收到的现金只有38.99亿元，远低于营业收入增长。一方面是收入端大量赊销，另一方面是成本端的营业成本和费用增速大幅增长，且高于营业收入。2021年，天下秀营业成本同比增长49.55%至35.06亿元，销售费用同比增长110.92%至2.89亿元，管理费用同比增长79.99%至1.54亿元。

受此影响，天下秀2021年经营活动产生的现金流量净额为-4.37亿元，比2020年多流出了1.23亿元。此外报告期内，天下秀投资和筹资活动产生的现金净额分别为-2.43亿元、-0.39亿元，共同加剧了公司资金链的紧张。

2021年，天下秀货币资金期末数为15.69亿元，同比下降31.56%，其中有1.35亿元为冻结款项，其他货币资金则都是公司存放在第三方支付平台账户的资金。

从产业链所处环境来看，天下秀的处境也并不乐观，一方面是针对客户的收款能力下滑，另一方面供应商的议价能力也出现了明显的下降，2021年，天下秀预付款项同比增长96.37%至2.88亿元，公司称主要系业务规模增加，各平台预付充值金额增加所致。( ◎山东商报·速豹新闻网记者 白鑫燚)