广告市场需求疲软，分众传媒业绩不振。

日前，分众传媒(002027.SZ)披露三季报。前三季度，公司实现的营业收入73.7亿元，与去年同期相比少了近40亿元。公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利)为21.31亿元，同比少赚23亿元。

2015年，江南春携分众传媒告别美股市场，通过借壳七喜控股登陆深交所。当时，分众传媒的估值为457亿元，那时的江南春雄心勃勃，曾自豪地表示，楼宇电梯资源是分众传媒的核心竞争力，公司的楼宇电梯资源市场份额遥遥领先同行，已覆盖超过4亿中国城市主流人群。分众传媒年盈利数曾超过60亿元。

不过，分众传媒抵御市场波动风险的能力并不算强。借壳上市以来，公司净利润也曾大幅波动。今年以来，则是其第三次波动。

当然，分众传媒的基本盘还在，公司拥有十分充足的现金流。截至今年9月底，公司仍然投入了约72亿元资金进行定期存款、购买理财产品等投资，以此“过冬”。

营收净利连续三季度双降

没有意外，分众传媒的经营业绩出现了预期中的大幅下滑。

根据三季报，今年前9个月，分众传媒实现营业收入73.7亿元，较去年同期的111.48亿元减少37.78亿元，同比下降幅度为33.89%。公司实现的净利润为21.31亿元，与去年同期的44.23亿元相比减少22.92亿元，同比下降51.82%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利)为19.51亿元，同比下降幅度也达51.60%。

业绩大幅下滑，在上半年就已经基本确立。

半年报显示，上半年，分众传媒实现营业收入48.52亿元，同比下降33.77%，净利润、扣非净利润分别为14.03亿元、10.80亿元，同比下降51.61%、58.34%。

具体到单个季度，今年一、二、三季度，公司实现的营收分别为29.39亿元、19.13亿元、25.18亿元，同比下降18.19%、48.76%、34.11%。对应的净利润为9.29亿元、4.75亿元、7.27亿元，同比下降幅度分别为32.12%、69.02%、52.23%。扣非净利润为8.11亿元、2.68亿元、8.71亿元，同比分别下降33.33%、80.47%、39.46%。

单季度数据显示，连续三个季度，公司的营业收入、净利润、扣非净利润均出现较大幅度下降。

在今年半年报中，分众传媒表示，受3月份以来各地疫情的影响，广告市场需求疲软，尤其在4月和5月，公司部分重点城市广告正常发布受限，经营活动受到极大影响。

在三季报中，公司再次表示，受各地疫情影响广告市场需求疲软。

受此影响，经营业绩大幅下降，在一定程度上来说，分众传媒抵御市场风险的能力并不高。

长江商报记者发现，登陆A股市场以来，分众传媒的经营业绩出现过几次波动。

经营业绩数据显示，2015至2017年，公司实现的营业收入分别为86.27亿元、102.13亿元、120.14亿元，对应的净利润为33.89亿元、44.51亿元、60.05亿元，二者均稳步增长。

2018年至2020年，公司实现的营业收入分别为145.51亿元、121.36亿元、120.97亿元，同比变动21.12%、-16.60%、-0.32%，连续两年下降。对应的净利润为58.23亿元、18.75亿元、40.04亿元，同比变动-3.03%、-67.80%、113.51%。2018年、2019年，净利润出现连续两个年度下降，其中，2019年表现为大幅下降。

2019年的净利润大幅下降，公司解释的原因为，受宏观经济影响，广告市场需求疲软，行业景气度欠佳，客户结构中互联网类广告主因市场融资环境等原因调减广告预算，互联网行业广告收入的大幅缩减。此外，客户回款速度普遍放缓，导致账龄结构恶化，信用减值损失的计提和拨备也相应增加。当年，公司信用政策减值损失达7.40亿元。

2020年，分众传媒受疫情冲击并不大。公司称，楼宇媒体的经营业绩自二季度开始快速反弹，加上回款良好信用减值损失同比大幅减少。此外，受益于税收减免政策。

值得一提的是，今年前三季度，分众传媒的销售费用为13.86亿元，较去年同期19.97亿元减少6.11亿元。

综上所述，分众传媒的盈利能力并不稳定，抵御风险能力有待提升。

陆股通接连加仓成二股东

虽然分众传媒的盈利能力不稳定，但公司基本盘稳固，资金充足，能够有效应对各种风险。

据披露，分众传媒构建了国内最大的城市生活圈媒体网络，主营业务为生活圈媒体的开发和运营，主要产品为楼宇媒体(包含电梯电视媒体和电梯海报媒体)、影院银幕广告媒体和终端卖场媒体等，覆盖城市主流消费人群的工作场景、生活场景、娱乐场景和消费场景，并相互整合成为生活圈媒体网络。

在今年半年报中，分众传媒称，公司拥有最优质的媒介点位资源和广告客户资源，在全国电梯电视媒体、电梯海报媒体和影院银幕广告媒体领域都拥有绝对领先的市场份额。根据沙利文的研究报告，截至2021年底，以楼宇媒体点位数计，分众传媒拥有的媒体点位数量排名第一，分众传媒在写字楼和住宅楼领域均排名第一，市场份额遥遥领先于第2至5位竞争对手之和的1.8倍。以覆盖电梯数计，分众传媒在写字楼和住宅楼领域均排名第一，分众传媒是中国最大的办公楼媒体集团，也是中国最大的社区媒体集团。

对于分众传媒经营业绩大幅波动，公司实际控制人江南春颇为自信，他称公司韧性足，资金充足，

事实确实如此，分众传媒很有钱。三季报显示，截至今年9月底，公司账面货币资金27.96亿元。此外，公司尚未赎回的理财产品为39.59亿元，三年期定期存款31.95亿元，合计约72亿元。这些都是能快速变现的产品。基于此，公司广义货币资金合计达99.50亿元。与之对应的是，长短期债务合计为21.72亿元。

理财收益也是分众传媒的一笔不小的收益。前三季度，分众传媒投资收益为4.46亿元，较上年同期2.43亿元增长83.61%。投资收益中，处置交易性金融资产取得的银行理财产品收益较上年同期增加1.02亿元，据此判断，今年前三季度，公司银行理财产品的收益可能超过2亿元。

二级市场上，分众传媒的股价跌幅较大。去年2月，公司股价达到阶段性高点13.19元/股，今年11月1日的收盘价为4.84元/股，累计下跌63.31%。

长江商报记者发现，虽然股价跌幅较大，但自2021年以来，分众传媒的前十大股东中，减持股份的股东并不多。今年前三季度，陆股通持续加仓。10月14日，陆股通加仓9620.62万股，持股比升至14.36%，稳居第二大股东之位。(●长江商报记者明鸿泽)