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指标2025年末2026年6月末变化总装机容量625.05万千瓦637.05万千瓦较上年同期+53.72%火电装机540.00万千瓦540.00万千瓦持平新能源装机75.05万千瓦81.05万千瓦+25.83%新能源占总装机比重12.01%12.72%+0.71个百分点在建项目赣县抽蓄4×30万千瓦赣县抽蓄4×30万千瓦（进度16.00%）持续推进

业务结构上有两个标志性变化：其一，东电公司（2×3万千瓦水电）由托管转为控股并表，控股股东江投集团关于消除同业竞争的承诺于2026年6月履行完毕，公司在运水电装机由10万千瓦增至16万千瓦；其二，新能源装机同比增长25.83%至81.05万千瓦，其中光伏75.05万千瓦、风电6万千瓦，但同期新能源发电量3.08亿千瓦时同比-7.71%，装机增长与电量产出出现背离，半年报未就此作出解释。

收入结构上，电力业务收入40.35亿元，占营业收入98.79%（2025年为99.34%），"其他"业务收入4,956.91万元，同比+380.32%，占比由0.34%升至1.21%，综合能源服务对收入端的边际贡献开始显现。

指标2025年全年2025年上半年（调整后）2026年上半年同比变动营业收入73.98亿元30.41亿元40.84亿元+34.31%归母净利润10.07亿元4.25亿元2.51亿元-41.03%扣非归母净利润10.05亿元4.31亿元2.51亿元-41.79%经营活动现金流净额21.82亿元11.73亿元15.80亿元+34.67%加权平均ROE16.50%7.03%3.83%-3.20个百分点基本每股收益1.03元0.44元0.26元-40.91%

收入与利润的显著背离，主要归因于三个因素：其一，赣能上电两台100万千瓦机组于2025年投产，2026年进入商运期，营业收入同比+34.31%的同时营业成本+39.09%，电力毛利率由上年同期的约20%区间降至17.00%，减少3.45个百分点；其二，财务费用1.36亿元，同比+50.59%，公司明确解释为赣能上电进入商运期后贷款利息由资本化转为费用化；其三，所得税费用1.36亿元，同比+660.60%，系缴纳上年度企业所得税汇算清缴及所得税税率变化所致。以上财务费用与所得税费用均属商运首年的阶段性因素，2025年上半年同期因利息资本化与低税率基数，利润基数偏高。

经营质量方面存在结构性信号：经营活动现金流净额15.80亿元，同比+34.67%，与收入增长同步；投资活动现金流净额-5.42亿元，上年同期为-26.67亿元，购建长期资产支出大幅收缩，资本开支高峰已过；筹资活动现金流净额-11.43亿元，由上年同期的+16.50亿元转为净流出，偿还债务支付的现金增加。资产负债表端，短期借款余额23.79亿元，占总资产比例由3.99%升至11.14%，增加7.15个百分点，负债期限结构出现短化。

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