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金吾财讯 | 海天味业（03288）小幅高开后震荡走软，截至发稿，最新报25.78港元，下跌3.66%，成交额3449.38万港元。对应A股（603288）下跌1.10%，暂报35.99元人民币。消息面上，华创证券发布研报指，公司26Q3收入64.1亿元，同比+0.1%；归母净利润11.9亿元，同比-15.4%；扣非归母11.2亿元，同比-16.6%。26Q3餐饮需求仍平淡，公司健康化和复调产品发力，定制渠道持续增长，但仍无法扭转流通渠道动销较弱趋势。同时，原材料成本上升，汇兑扰动盈利。根据财务费用测算26Q3汇兑损失约1.7亿元而去年同期为0.4亿元左右。26Q3净利率18.6%，同比-3.4pct。其中，毛利率37.3%同比-2.4pct，主要系高毛利产品酱油蚝油下滑导致结构变差，且黄豆、PET瓶等原材料成本以及运费上涨；销售/管理/研发/财务费用率同比+0.3pct/+0.1pct/+0.5pct/+2.5pct，财务费用系汇兑损益影响。该机构认为，短期需求和原材料成本、汇兑扰动不改长期价值。公司为调味品行业龙头，健康产品、复调、新渠道等多方面领先对手，上半年短期需求与汇兑扰动盈利，中长期公司基本面仍处右侧。基于汇兑损失等影响，该机构调整26-28年EPS预测为1.23/1.33/1.47元（此前预期1.31/1.51/1.66元），当前对应P/E估值29/26/24倍，给予27年利润32倍，对应目标价42.6元，维持“强推”评级。