曾经数百家机构蜂拥调研的盛况，可能是利好的假象。锂电持续高景气之下，全球行业龙头容百科技(688005.SH)业绩与股价远远低于市场预期。

10月20日晚间，容百科技披露的三季报数据显示，今年三季度，公司实现营业收入77.27亿元，同比增长1.9倍，而归属于上市公司股东的净利润(简称净利)1.82亿元，反而下降20.01%。数据显示，营业收入和净利润严重背离。

容百科技主要从事锂电池正极材料及其前驱体的研发、生产和销售，其高镍三元正极材料市占率居行业之首，更是全球首家单月销售破万吨的企业。其三季度净利润变脸让人倍感意外。

二级市场上，近三个月，容百科技的股价从168元/股下跌至77.70元/股，累计跌幅超过50%。对应的市值蒸发了超过400亿元，目前约为350亿元。

机构总是能先知先觉。三季报数据显示，有106家基金清仓离场。三季度末，仅剩2家基金持股，并进行了大幅减仓。

应变不力净利罕见下降

容百科技持续倍增的经营业绩在今年三季度戛然而止，颇让人意外。

根据最新披露的三季报，今年前三季度，容百科技实现营业收入192.80亿元，同比增长208.41%，净利润9.18亿元，同比增长67.32%，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利)9.11亿元 ，同比增长94.26%。

尽管前三季度的营业收入和净利润均为高速增长，但并未达到市场预期。数据显示，尽管净利润的基数较营业收入要小很多，但净利润的同比增速远低于营业收入。

从单个季度的经营业绩中或可发现端倪。今年一二季度，公司实现的营业收入分别为51.68亿元、63.85亿元，同比增长270.75%、190.45%，对应的净利润为2.93亿元、4.43亿元，同比增长144.66%、120.14%，扣非净利润为2.96亿元、4.26亿元，同比分别增长230.01%、144.32%。

这样倍增的经营业绩，从2020年四季度就已经开始了。2020年四季度至2021年四季度，容百科技实现的净利润分别为1亿元、1.20亿元、2.01亿元、2.28亿元、3.62亿元，同比增长幅度为238.84%、373.95%、593.31%、284.70%、263.81%，同比增速持续超过2倍。同期，公司实现的扣非净利润分别为0.71亿元、0.90亿元、1.75亿元、2.05亿元、3.39亿元，同比增长180.01%、256.26%、644.04%、400.13%、380.87%，亦为持续倍增。

上述数据显示，从2020年四季度开始至今年二季度，容百科技的净利润、扣非净利润实现了连续七个季度倍增。

再来看今年三季度，其实现的营业收入为77.27亿元，创下单季新高，同比增长190.58%。与之对应的净利润、扣非净利润分别为1.82亿元、1.88亿元，不仅仅是环比大幅减少，同比也下降了20.01%、7.98%。

三季度，营业收入同比环比均大幅增长，为何净利润、扣非净利润同比环比下降，二者严重背离?

在三季报中，容百科技进行了简要解释，即原料价格波动及客户库存政策调整等偶发性因素，影响了三季度盈利。

长江商报记者发现，容百科技披露的利润表透露，三季度，公司投资净收益为亏损0.30亿元、公允价值变动净收益为-0.13亿元，合计为-0.43亿元。而一二季度为-0.30亿元、-0.15亿元。

综上所述，应对原材料价格波动等挑战不力，加上投资亏损扩大，使得三季度净利润、扣非净利润罕见下降。

对于三季度净利润下降，容百科技似乎并不担心，且非常自信地表示，四季度，下游市场进一步延续旺盛需求，公司主要产品单吨盈利将恢复至前三季度的平均水平。

单月销量创纪录机构仍不买账

虽然偶然性因素导致三季度盈利承压，但未来依然可观。对于容百科技抛出的这一观点，市场似乎并不买账。

在三季报及与投资者交流会上，容百科技称，三季度，公司出货量环比增长30%以上，市占率保持行业首位，其中，9月出货量超过1.1万吨，成为全球首家单月销量破万吨的三元正极材料企业。四季度，下游市场进一步延续旺盛需求，预计高镍正极材料销量环比增长约 60%。前三季度，全球三元正极材料出货占比超过磷酸铁锂，公司坚定看好高镍路线，高镍将会成为动力电池最主流的材料。

容百科技还表示，锰铁锂是磷酸铁锂的下一代升级产品，未来有望替代磷酸铁锂在动力电池市场中 50%以上份额。目前，公司是全球唯一一家实现锰铁锂大规模量产的企业，9 月出货量超过 200 吨，四季度出货量继续攀升。产能扩建和动力客户开发进展显著。高锂价背景下，公司推出战略级新品——钠电正极材料，钠电产业化将会对锂供应链产生冲击。公司钠电正极材料综合开发能力处于行业领先水平。9 月份出货超过10吨，预计2024年建成10万吨产能。

根据容百科技表示，公司可能会有一个较好的发展前景。不过，对于公司所言，二级市场似乎并不认可。

2019年7月22日，容百科技通过闯关IPO登陆上交所科创板，其首发价格为26.62元/股。上市之后，到2020年9月，公司股价有一段时间调整，股价不到30元/股。随后，股价大幅飙涨，2021年7月12日股价攀高至161.41元/股。在到达阶段性高点后，股价高位横盘，今年4月，也曾出现过回调，今年7月21日又攀高至168元/股。

168元/股是迄今为止的巅峰，自此开始，股价不断下跌，整体表现为跌跌不休。10月14日，股价一度下探至68.33元，较巅峰时股价跌去了59.33%。近几个交易日，股价略有回升，10月21日，收盘价为77.70元/股，仍然较巅峰时股价下跌了53.75%。

今年以来，容百科技的股本没有变化，为4.51亿股。据此计算，巅峰时，公司市值为757.68亿元，10月21日收盘后，市值为350.34亿元。这意味着，短短三个月，公司市值蒸发了407.34亿元。

股价大幅下跌、市值大举蒸发，或与基金出逃有关。

根据wind数据，今年6月底，共有115家机构持股容百科技，扣除一般法人、陆股通及三家券商集合理财，共计有108家基金公司持股容百科技。2021年底，持股的基金数量与今年二季度末相差不大。

然而，到了三季度末，仅剩国泰基金管理公司、创金合信基金管理公司等2家基金公司持股，二者持股数量分别为405.34万股、289.77万股。而在二季度末，二者持股数量分别为1148.62万股、602.12万股。数据显示，二者在三季度进行了大幅减仓。

由此可见，三季度，有106家基金公司提前出逃。

值得一提的是，今年8月16日的一场投资者交流会上，多达534家机构前往，高瓴资本、高毅资产等知名机构均现身。10月14日的投资者交流会，也有161家机构参与。

只是，机构频频积极参与交流调研后，对容百科技的未来似乎并不看好。(●长江商报记者 魏度)