上市10个月，维远股份(600955.SH)又抛出重磅投资计划，或加剧财务压力。

7月18日晚间，维远股份发布公告称，拟投资35.30亿元建设30万吨/年直接氧化法环氧丙烷项目。公司认为，由于环氧丙烷国内存在较大缺口，项目前景可观。

2021年9月15日，维远股份通过闯关IPO登陆上交所主板市场。或许是因为2021年的市场高景气，公司IPO募资之时受到追捧，超募21.86亿元。

在此情况下，维远股份新增一个项目“60万吨/年丙烷脱氢及40万吨/年高性能聚丙烯项目”，总投资高达52.28亿元。加上环氧丙烷项目，公司将投资87.58亿元。

长江商报记者发现，虽然维远股份IPO募资超预期，但接连密集大规模投建，资金远远不够。让人担忧的是，公司经营业绩已经大幅变脸。

根据最新披露的业绩预告，今年上半年，维远股份预计盈利4.1亿元到4.5亿元，同比下降幅度超过60%，其中二季度仅盈利亿元左右，同比降幅超过80%。

二级市场上，上市以来，其股价累计跌幅已经超过50%。

借超募之机疯狂投建

借IPO募资超出预期的大好时机，维远股份大规模投建项目，但风险不容忽视。

根据最新公告，维远股份拟投建一个新项目，即30万吨/年直接氧化法环氧丙烷项目。建设内容为30万吨/年直接氧化法环氧丙烷、90万吨/年双氧水装置，并配套公用工程及辅助生产设施，建设期为20个月。

环氧丙烷是一种重要的基本有机化工原料，是丙烯衍生物中产量仅次于聚丙烯和丙烯腈的第三大有机化工产品。它主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇和聚氨酯等，也是第4代洗涤剂用非离子表面活性剂、油田破乳剂及农药乳化剂的主要原料。

维远股份判断，随着经济快速发展，环氧丙烷作为最重要的基本有机化工原料，其需求呈快速上升态势，国内存在较大缺口。公司投建环氧丙烷项目是有条件的，项目生产的主要原料是以自有丙烷脱氢装置生产的产品，这有利于拓展公司产业链，提高产品附加值。

项目预计总投资35.30亿元，项目资金由公司自有资金和银行贷款解决。

长江商报记者发现，维远股份的投资项目不少，投资金额均不菲。

根据招股书，IPO时，维远股份计划募资18.79亿元，用于35万吨/年苯酚、丙酮、异丙醇联合项目、10万吨/年高纯碳酸二甲酯项目、研发中心项目等三个实体项目建设及补充流动资金，拟分别使用募资8.90亿元、5.38亿元、8036万元、3.70亿元，这四个项目的总投资预计为19.77亿元。

由此可见，上述项目几乎全部使用募资建设。

去年9月15日，维远股份登陆A股市场，IPO募资40.65亿元，超出计划数21.86亿元。

于是，公司新增一个项目，即60万吨/年丙烷脱氢及40万吨/年高性能聚丙烯项目，项目总投资52.28亿元，计划使用募资22.43亿元。此外，公司将35万吨/年苯酚、丙酮、异丙醇联合项目使用的募资金额调减至6.48亿元。

至此，上述项目合计使用募资38.79亿元，刚好是公司IPO募资净额数。

不过，单纯从60万吨/年丙烷脱氢及40万吨/年高性能聚丙烯项目的投资来看，还存在30亿元的资金缺口。

如今，公司又宣布投资35.30亿元建设30万吨/年直接氧化法环氧丙烷项目。据此计算，公司的资金缺口达65亿元左右。

多个项目齐头并进，这必将加剧维远股份的财务压力。

实际上，在上市之前，维远股份存在很大的财务压力。2020年底，公司账面货币资金2.44亿元，而短期债务就达11.55亿元。

业绩反转二季度净利剧降八成

大规模投建之时，维远股份的造血能力大幅下降。

7月13日晚间，维远股份发布2022年半年度业绩预告，今年上半年，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润(简称“净利润”)为4.1亿元到4.5亿元，与去年同期12.37亿元相比，将减少7.87亿元至8.27亿元，下降幅度为63.63%到66.86%;公司预计实现扣除非经常性损益的净利润(简称“扣非净利润”)为3.8亿元到4.2亿元，较去年同期的12.34亿元将减少8.14亿元至8.54亿元，下降幅度为65.97%到69.21%。

2021年，维远股份实现营业收入96.35亿元，同比增长119.65%，净利润、扣非净利润分别为21.50亿元、21.31亿元，同比增长200.61%、201.39%。

为何仅过半年，净利润急剧下降?维远股份解释称，主要有三个方面因素影响：今年上半年，国际原油价格持续高位，主要原料价格同比大幅上涨;受疫情、物流运输等影响，部分产品销售价格同比下降;公司部分装置周期性检修，产销量与去年同期相比下降。

维远股份称，面对不利因素，公司加大关键技术、人才引进力度，努力降低运营成本，加快存货周转速度，保证公司健康有序运行与发展。

其实，业绩下滑从去年四季度就已经开始，今年二季度下滑幅度最大。

数据显示，去年四季度，维远股份实现的营业收入为22.86亿元，同比增长50.35%，净利润为3.27亿元，同比下降7.74%。今年一季度，营业收入、净利润分别为19.77亿元、3.04亿元，同比下降12.18%、48.59%，营收净利双降。

根据上半年业绩预告及一季度业绩，公司预计，二季度实现净利润1.06亿元—1.46亿元，同比下降77.40%至83.59%。

从近三个季度的业绩看，净利润表现为加速下降。

市场担忧的是，维远股份的业绩下滑是暂时的还是必然趋势。

与净利润相对应的是，维远股份的回血也在持续减少。去年三季度，公司经营现金流净额为8.22亿元，去年四季度及今年一季度分别为2.67亿元、3.67亿元，明显减少。

经营现金流净流入金额减少，将影响公司流动性。在这种情况下，公司却大规模投建，潜在的风险不小。

二级市场上，上市后，维远股份的股价不断下跌。K线图显示，去年9月23日，其股价最高达到61.98元/股，到今年4月28日下探至25.55元/股，今年7月19日涨停，收报29.36元/股，仍较巅峰时下跌52.63%。(长江商报记者魏度)