近日，深圳市柔宇科技股份有限公司(柔宇科技)向上海证券交易所递交上市招股说明书，计划在上交所科创板上市。此次发行计划不超过1.2亿股人民币普通股，计划募集资金144.34亿元人民币。

144亿元是什么概念?差不多是科创板中仅次于中芯国际的募资金额。但根据招股书，公司2017年亏了3.59亿元、2018年亏了8.02亿元、2019年亏了10.73亿元、2020年上半年亏了9.61亿元，三年半累计亏损31.95亿元。

一边是如其所宣称的全球最薄彩色柔性显示屏技术的开发者，一边是外界对其技术和量产能力的质疑，伴随着招股书的披露，又引发了更多新的疑团。

市场反响如何?线下渠道收缩产能利用率偏低

根据招股书显示，2020年上半年，柔派折叠屏手机和柔记笔记本等消费者产品，是柔宇科技的主要收入来源，且公司收入大部分由华南地区的经销商贡献。那么，市场反响情况如何?

据柔宇官网信息，其自营门店仅有一个，为深圳机场体验店。在广东，其他零售店渠道主要分为两大块，分别是顺电连锁公司和西西弗书店，前者销售柔派折叠屏手机，后者则以柔记笔记本为主。

这样的渠道店，深圳有8家，广州有2家并分别位于西西弗书店万菱汇店和顺电太古店。南方日报记者近日在顺电太古汇店门口看到，由于店铺装修，暂时无法查看销售情况。

西西弗书店万菱汇店摆放着三四个柔记笔记本，价格在700元到900多元不等。销售人员告诉记者，价格有些偏高，较少有消费者考虑购买，上一次进货一共只拿了五六个。

让她印象比较深刻的是，一位老外一次买了两个，这种情况比较少见。她转而兜售旁边一款带指纹解锁的笔记本，“这款便宜很多”。

记者致电深圳顺电华强店，该工作人员介绍，已有一段时间没有柔派手机在店。

甚至有媒体查证发现，柔宇官网在深圳的线下渠道在2020年上半年还有11家，开店数量呈收缩状态。

“如柔宇宣称的那样，既然技术这么先进，为何就是看不到产品?”知名家电观察人士刘步尘对此提出了自己的疑问。

更关键的是，招股书显示，柔宇的全柔性显示屏2018年、2019年和2020年上半年设计产能分别为11.67、46.67、23.33千张，但实际产能分别为1.76、14.56、1.23千张。也就是说，其产能利用率低至5.27%。

不可思议的是，一边是产能利用率极低，一边大举融资144亿元扩产，柔宇并没有给外界一个清晰的解答。

产品都卖给谁?做大2C市场却少见出货

既然线下销售并不常见，柔宇的市场方向，还有一种可能，就是向大客户出货。

在2B领域，柔宇与时尚品牌LV合作，推出全球首款柔性屏时尚手袋;与空客合作，将柔性显示屏应用在了机舱行李箱上;在2C领域，柔宇推出了自己的柔派手机。招股说明书显示，柔宇科技目前产品主要为全柔性显示屏、全柔性传感器、折叠屏手机FlexPai、柔性智能手写本RoWrite等。

在IT观察人士孙永杰看来，柔宇经历了一次重要的市场转向。转折点发生在2018年，当年10月，柔宇发售全球首款可折叠柔性屏手机“柔派”，这可被视为柔宇从2B转向2C的“分水岭”。也是在这一年，消费者产品占比从44.7%提升至2020上半年的77.98%。

“目前OLED屏主要是被手机厂商消化，柔宇转向重点宣传其2C的应用，这显然是因为2C的故事更有吸引力。”孙永杰说，如果不能打入主流手机厂商，是绝对做不大的。

柔宇也深知这一点。2020年3月，柔宇宣布与中兴通讯达成战略合作，最快年底前推出新一代柔性折叠屏手机，这是柔宇对外公布的第一家手机终端合作伙伴。

2020年眨眼过去，该消息再无后文。但以中兴的出货量，显然也难以对柔宇的市场销量带来多大起色。

相比之下，其他厂商则大大方方公开了自己的合作伙伴，如维信诺就表示，协同华为、小米、OPPO、努比亚等品牌客户推出挖孔屏、曲面屏、高刷新率等多种创新终端。

“到底是哪些客户在使用它的折叠屏技术，还缺乏第三方客户或者第三方来佐证。”刘步尘说。

未来前景几何?存在新技术替代风险

展望未来，柔宇不断释放更多利好信息：全柔性屏技术有很大的市场前景，而柔宇核心的技术优势和多场景适用性的市场想象空间，是吸引投资人的主要原因。此外，柔宇的估值也在随着物联网的发展、产能及量产的逐步落地而水涨船高。

尽管一再强调独“ULT-NSSP柔性屏技术路线技术”的独特性，但不容忽视的是，柔宇所处的柔性电子、柔性显示还是一条全新的赛道，这个市场仍在起步阶段，离市场成熟还有相当一段距离。

柔宇科技在招股书中也提到了这一点，柔性电子技术处于快速发展时期，不排除有新的替代技术出现，导致现有技术面临新的竞争，公司存在新技术替代风险。

“OLED具有柔性显示属性，这种属性可以几何级扩大显示器市场，但是，这个机会是属于大家的，并不只属于柔宇一家。”刘步尘认为，以LG、创维为代表的OLED阵营，早在三年前就提出“显示无处不在”的理念，柔宇所谓万物互联时代OLED前景，并没有超出上述理念。

而在已经到来的2021年，柔性屏手机也将迎来更为激烈的竞争，包括小米、OPPO、vivo纷纷表态要在新年推出折叠手机，而华为的Mate Xs自推出后，不乏关注点。

“的确，我们对创新性的公司要以更多包容。但公众可以给你等待时间，市场不会等你。”刘步尘表示，公众对上市公司的要求，不仅是看技术，还要看它是不是一家诚信的公司，如果不能建立公众信任，即便上市也很难长久走下去。